Chia sẻ thông tin về kế hoạch triển khai một số sản phẩm mới, Chủ tịch UBCK Vũ Bằng cho biết, trong tháng này, UBCK sẽ báo cáo Bộ Tài chính về kế hoạch rút ngắn thời gian giao dịch xuống T+2.
 

Cần cấp bách cứu chứng khoán

Ông Dominic Scriven, Trưởng Nhóm công tác thị trường vốn (VBF) cho biết, theo kết quả kinh doanh tính đến hết quý III/2011 mà 400 DN niêm yết đã công bố, thì tuy doanh thu tăng 2%, nhưng lợi nhuận đã giảm tới 6 - 7%. Đặc biệt, hoạt động huy động vốn qua TTCK từ đầu năm gần như bị tê liệt, bởi hết tháng 9/2011, số vốn huy động qua TTCK mới đạt 10% so với cùng kỳ năm 2010…

Xuất phát từ những khó khăn đó, Nhóm công tác thị trường vốn đã đưa ra nhiều kiến nghị cụ thể nhằm hỗ trợ TTCK.

Theo đó, cùng với tập trung tái cấu trúc CTCK, Bộ Tài chính, UBCK cần ưu tiên ban hành các quy định cho phép thực hiện giao dịch T+1, T+2; quy định về niêm yết tại nước ngoài; phát hành chứng chỉ lưu ký toàn cầu; việc thành lập CTCK, quản lý quỹ 100% vốn nước ngoài theo cam kết WTO…

Ông Dominic thậm chí còn ví việc cấp bách cứu TTCK như cứu loài hổ Việt Nam khỏi sự tuyệt chủng, khi mà tê giác Việt đã không còn con nào.

Tham gia VBF trên cương vị Thứ trưởng Bộ Tài chính phụ trách quản lý, điều hành TTCK, ông Trần Xuân Hà đã đưa ra nhiều cam kết chi tiết về các giải pháp mà cơ quan quản lý sẽ triển khai trong năm 2012.

Những bước đi cụ thể

Theo Thứ trưởng Trần Xuân Hà, do tác động bất lợi của kinh tế vĩ mô, TTCK năm 2011 gặp không ít khó khăn. Điều này khiến nhiều giải pháp hỗ trợ thị trường mà Bộ Tài chính, UBCK triển khai trong năm nay chưa mang lại kết quả như mong muốn.

Thực tế, năm 2011, cơ quan quản lý đã ban hành nhiều quy định mới như cho phép giao dịch ký quỹ, mở nhiều tài khoản, mua bán cùng phiên… nhằm khuyến khích TTCK phát triển.

"Bộ Tài chính, UBCK đã và đang triển khai các bước cụ thể để tái cấu trúc hiệu quả TTCK từ năm 2012. Đề án tái cấu trúc TTCK đang được gấp rút xây dựng để trình Chính phủ ban hành. Trong đó, tập trung tái cấu trúc 4 trụ cột là hàng hoá; CTCK, công ty QLQ; cơ sở NĐT (tăng tính chuyên nghiệp) và thanh toán, lưu ký chứng khoán. Ngay trong quá trình xây dựng Đề án, Bộ đã chỉ đạo UBCK triển khai tái cấu trúc ngay một số chủ thể tham gia thị trường. Trong đó, trước hết là tái cấu trúc CTCK theo hướng tập trung đánh giá hiện trạng hoạt động, nhất là khả năng thanh khoản, đảm bảo chỉ tiêu an toàn tài chính theo Thông tư 226/2010/TT-BTC…", ông Hà nhấn mạnh.

Chủ tịch UBCK Vũ Bằng cho biết, dự kiến quý I/2012, Đề án tái cấu trúc TTCK sẽ được trình Thủ tướng Chính phủ phê duyệt; riêng Đề án tái cấu trúc CTCK đã trình Thủ tướng Chính phủ.

Trên thực tế, trong thẩm quyền của mình, Bộ Tài chính, UBCK đang triển khai các bước tái cấu trúc CTCK theo hướng cải thiện 3 trụ cột là quản trị công ty, quản lý rủi ro và đảm bảo an toàn tài chính theo Thông tư 226. Ngay trong quý I/2012, cơ quan quản lý sẽ ban hành quy định về quản trị công ty và quý II/2012 sẽ ban hành hướng dẫn về áp dụng bộ tiêu chuẩn CAMELS (bộ chỉ tiêu cấu thành hệ thống đánh giá xếp hạng tổ chức tài chính).

Giải đáp kiến nghị của Nhóm công tác thị trường vốn về triển khai sản phẩm mới, ông Hà cho hay, hầu hết mong muốn này sẽ được đáp ứng, vì theo kế hoạch, Nghị định hướng dẫn Luật Chứng khoán và Luật Chứng khoán sửa đổi sẽ được ban hành ngay trong tháng này.

Dự thảo Nghị định có nhiều nội dung mới, nhất là các quy định cụ thể về phát hành và niêm yết trên TTCK nước ngoài; phát hành chứng chỉ lưu ký toàn cầu; thành lập CTCK, công ty quản lý quỹ 100% vốn nước ngoài tại Việt Nam; thành lập công ty đầu tư chứng khoán...

Một loạt văn bản hướng dẫn Nghị định này về cơ bản đã được hoàn tất, nhằm tạo sự đồng bộ trong quá trình triển khai các chính sách mới, qua đó hỗ trợ thị trường phục hồi lành mạnh, bền vững khi kinh tế vĩ mô đang dần ổn định.

"Bộ Tài chính đang gấp rút cập nhật các chuẩn mực kế toán và kiểm toán theo thông lệ quốc tế. Riêng chuẩn mực kiểm toán, khoảng giữa năm 2012 sẽ ban hành các chuẩn mực mới để thay thế các quy định hiện hành. Tổ chức triển khai Luật Kiểm toán độc lập hiệu quả, để gia tăng chất lượng dịch vụ kiểm toán, đặc biệt là nâng cao chất lượng báo cáo kiểm toán nhằm giảm thiểu rủi ro cho thị trường, NĐT", ông Hà nói.

Chia sẻ thêm thông tin về kế hoạch triển khai một số sản phẩm mới khác, Chủ tịch UBCK cho biết, trong tháng này, UBCK sẽ báo cáo Bộ Tài chính về kế hoạch rút ngắn thời gian giao dịch xuống T+2.

Sau khi dự thảo Nghị định hướng dẫn Luật Chứng khoán và Luật Chứng khoán sửa đổi được ban hành, Bộ Tài chính sẽ ban hành thông tư hướng dẫn về phát hành chứng chỉ lưu ký toàn cầu ngay trong quý I/2012. Cũng thời điểm này, UBCK sẽ triển khai phương án đơn giản hoá thủ tục cấp mã số giao dịch chứng khoán cho NĐT nước ngoài...

Theo Hữu Hòe



 

Được biết quỹ này dự định hợp tác với công ty quản lý quỹ An Bình, thông qua môi giới của công ty QL quỹ để tìm cơ hội đầu tư.

NH An Bình không tham gia với quỹ đầu tư vào cổ phiếu như một số thông tin đăng tải trên 1 số website.

Theo PR Newswire, ngày 29/11, Equity Partners Fund SPC – công ty đầu tư có trụ sở ở Cayman Island – đã có thông báo về việc huy động vốn thành lập quỹ Vietnam Equity Partners Fund (VEPF) để đầu tư vào thị trường Việt Nam.
 

VEPF dự kiến sẽ huy động từ 25-500 triệu USD để đầu tư vào cổ phiếu niêm yết tại Việt Nam.

Phát ngôn viên cuả quỹ cho biết VEPF sẽ tập trung đầu tư vào các doanh nghiệp niêm yết cũng như những doanh nghiệp sẽ niêm yết trong vòng 6 tháng kể từ khi đầu tư.
Các lĩnh vực mà quỹ hướng đến là năng lượng, sản xuất, xây dựng, tài nguyên, dịch vụ chuyên nghiệp, y tế và tài chính.
 

Theo CafeF

Tại hội thảo về tái cấu trúc thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam giai đoạn 2011-2020, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) đã đưa ra 3 phương án
 

Trong đó có phương án “thành lập một Sở Giao dịch chứng khoán (GDCK) duy nhất trên nền tảng hợp nhất 2 sàn HOSE và HNX”. Nhưng đến thời điểm này, vẫn chưa thấy thông tin chi tiết về việc sáp nhập.

Thay chiếc áo cũ

Giữa tháng 7, Sở GDCK New York (NYSE) và Sở GDCK Frankfurt (Đức) đã tiến hành sáp nhập để tạo ra một công ty lớn nhất thế giới trong lĩnh vực quản lý hoạt động TTCK. Tại châu Á, các sở GDCK của Hàn Quốc, Nhật Bản cũng đang tiến hành các thủ tục sáp nhập.

Trong khu vực ASEAN, các nước như Thái Lan, Indonesia cũng chỉ có một sở GDCK. Theo ThS. Đào Trung Kiên (Trường Đại học Kinh tế TPHCM), nhiều đơn vị của Nhà nước cùng kinh doanh một lĩnh vực sẽ dẫn đến chi phí gia tăng cũng như cạnh tranh ngầm không đáng có.

Sáp nhập 2 sở GDCK tại Việt Nam là xu hướng tất yếu. Chưa thể nói liệu có sự đột phá nếu sáp nhập 2 sở, nhưng trước mắt có thể thấy được những mặt tích cực, như tinh gọn bộ máy, tiết kiệm chi phí, hệ thống vận hành thông suốt hơn.

Chẳng hạn UBCKNN thay vì phải “quản” 2 sở nay chỉ còn 1 “cánh tay nối dài”; các công ty chứng khoán (CTCK) thay vì lập 2 báo cáo nay chỉ còn 1… Nói nôm na có thể giảm một nửa chi phí, nguồn lực… 

Có thể nói, việc sáp nhập 2 sở ngay trong lúc này chỉ là một phần trong chiến lược tái cấu trúc TTCK Việt Nam. Trong ngắn hạn, bên hưởng lợi là 2 sở trong việc quản lý còn nhà đầu tư và doanh nghiệp niêm yết thực chất không được gì.

Ông Nguyễn Ngọc Anh, Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng giám đốc CTCP Đầu tư Thương mại SMC (SMC), cho rằng việc sáp nhập 2 sở không gây ảnh hưởng gì đối với nhà đầu tư. TTCK nói chung và doanh nghiệp nói riêng sẽ chỉ chịu tác động từ các chính sách lớn hơn của Nhà nước. Điều này khác với nước ngoài khi sở này sáp nhập với sở khác thường tạo ra những ảnh hưởng rất to lớn. Tuy nhiên, về dài hạn việc sở mới hoạt động hiệu quả hơn có thể tạo niềm tin cho nhà đầu tư về động thái tái cấu trúc TTCK của Nhà nước.

Cạnh tranh và triệt tiêu

Khác với TTCK thế giới, TTCK Việt Nam do Nhà nước lập ra và quản lý, từ Bộ Tài chính đến UBCKNN xuống dưới là các sở GDCK.

PGS.TS Nguyễn Minh Kiều (Trường Đại học Mở TPHCM), đặt vấn đề: “Sáp nhập 2 sở sẽ triệt tiêu tính cạnh tranh, tạo ra sự độc quyền mang tính tuyệt đối. Lúc này Sở GDCK mới liệu có thể hoạt động tốt hơn 2 sở cũ? Để lên sàn HOSE, doanh nghiệp phải có vốn điều lệ từ 80 tỷ đồng trở lên, có lãi trong 2 năm liền trước năm đăng ký niêm yết.

Trong khi chào sàn HNX, doanh nghiệp chỉ cần 10 tỷ đồng vốn điều lệ và kinh doanh có lãi năm liền trước thời điểm đăng ký. Từ những điều kiện này, có thể hiểu được ý định phân nhóm HOSE dành cho doanh nghiệp “hạng sang” còn HNX là doanh nghiệp “bình dân”.

Nhưng thực tế, hiện nay đang có gần 160 doanh nghiệp niêm yết tại HNX (chiếm gần 40%) có vốn điều lệ từ 80 tỷ đồng trở lên. Trong khi đó, có trên dưới 50 doanh nghiệp niêm yết tại HOSE có giá trị vốn hóa thấp hơn 80 tỷ đồng.

Giá trị vốn hóa thấp hơn vốn điều lệ cho thấy doanh nghiệp niêm yết và cả thị trường đang gặp vấn đề. Tính chất sàng lọc hàng hóa trên TTCK nhằm hỗ trợ cho nhà đầu tư có cách nhìn nhận hợp lý đã không thể phát huy”.

Một người có thâm niên làm việc trong ngành chứng khoán kể lại: Cuối năm 2006, các doanh nghiệp đua nhau lên sàn nhằm được hưởng những ưu đãi về thuế sẽ chấm dứt vào đầu năm 2007. Việc doanh nghiệp xếp hàng “dồn toa” cộng thêm việc niêm yết tại HNX khi đó có vẻ nhanh hơn HOSE nên nhiều doanh nghiệp đã chọn HNX để niêm yết.

Theo ThS. Đào Trung Kiên, đây có thể là biểu hiện của một sự cạnh tranh ngầm nào đó. Chào mời được doanh nghiệp càng lớn lên sàn càng chứng tỏ được uy tín của Sở GDCK. HOSE và HNX là 2 đơn vị kinh doanh, vì vậy cạnh tranh để đem lại lợi ích và uy tín cho mình cũng là điều dễ hiểu. Doanh nghiệp có vốn điều lệ 15 tỷ đồng hay 1.500 tỷ đồng thì cũng đều trên 10 tỷ đồng và hoàn toàn có thể chọn HNX nếu cảm thấy thuận lợi, bởi việc niêm yết là tự nguyện chứ không bắt buộc.

Nhưng khi “dồn” tất cả cổ phiếu về một sở đồng nghĩa với việc “trộn” lẫn những cổ phiếu có chất lượng và “hàng lởm” với nhau. Các doanh nghiệp trước đây tìm mọi cách tăng vốn điều lệ, bằng mọi giá để niêm yết tại HOSE nhằm xác định một “đẳng cấp” khác, nay phải đứng chung với những doanh nghiệp hoạt động èo uột liệu có cảm thấy “thoải mái”?

Chuẩn hóa chức năng

Một trong những chức năng quan trọng của Sở GDCK là giám sát. Sở GDCK là nơi thông tin tập trung về nhiều nhất nên tất nhiên sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc giám sát. Và giám sát không chỉ giới hạn trong việc kiểm tra doanh nghiệp có “làm trật” hay không mà cần hướng đến việc xử lý, nâng cấp, chuẩn hóa thông tin của doanh nghiệp.

Chẳng hạn, cuối tháng 7 HOSE và HNX đã đưa ra thống kê chỉ có khoảng 30% doanh nghiệp nộp báo cáo tài chính quý II-2011 đúng thời gian quy định. Liệu sở mới sẽ làm thế nào để răn đe và xử lý mạnh tay những trường hợp này? Có một nghịch lý trong suy nghĩ của nhà đầu tư đã tồn tại từ khá lâu, đó là nhiều nhà đầu tư vẫn cho rằng tính chất minh bạch của các doanh nghiệp tại HNX kém hơn HOSE.

Thực tế, tất cả doanh nghiệp niêm yết trên cả 2 sở đều phải tuân thủ cách thức công bố thông tin trong Luật Chứng khoán. Cùng là báo cáo tài chính của doanh nghiệp, có tổng tài sản, vốn chủ sở hữu, nợ, doanh thu, lợi nhuận… nhưng vẫn tồn tại tình trạng doanh nghiệp có vốn điều lệ vài chục tỷ đồng lại thực hiện “lem nhem” hơn những doanh nghiệp có vốn điều lệ vài trăm, vài nghìn tỷ đồng.

Hay những quy định về vốn điều lệ hoặc việc kinh doanh có lãi cũng chỉ “đụng chạm” được vỏ bề ngoài, chưa thể bóc tách được chất lượng bên trong của doanh nghiệp niêm yết.

Ngoài giám sát, chức năng tạo lập của Sở GDCK cũng là điều đáng bàn. Một mặt, HOSE và HNX cũng đã thực hiện tương đối tốt chức năng này khi đã huy động được gần 700 mã cổ phiếu niêm yết (chưa tính UPCoM), nhưng số lượng các doanh nghiệp lớn, đầu ngành chưa niêm yết vẫn còn không ít.

Có một chi tiết nhỏ nhưng cần nói đến là các sở vẫn tổ chức hoạt động mời gọi doanh nghiệp niêm yết, đây là nỗ lực đáng ghi nhận. Nhưng trừ doanh nghiệp, CTCK hay những người làm trong ngành biết được hoạt động này, còn lại rất nhiều nhà đầu tư không nắm rõ.

Không thể lý luận rằng đây là chuyện “riêng” của doanh nghiệp, không liên quan đến nhà đầu tư, vì nếu quá “kín” có thể xảy ra hiệu ứng ngược: Nhà đầu tư không thấy được nỗ lực của các sở, các cơ quan quản lý trong sự phát triển của TTCK Việt Nam, từ đó niềm tin sẽ bị ảnh hưởng.

Mặt khác, để nhà đầu tư “chung tay”, các sở cần phải tính đến vấn đề bảo vệ họ, nhất là nhà đầu tư nhỏ lẻ. Thời gian gần đây, xu hướng doanh nghiệp hủy niêm yết đã trở thành nỗi nhức nhối, đe dọa nghiêm trọng đến niềm tin của nhà đầu tư.

Doanh nghiệp hủy niêm yết, nhất là những doanh nghiệp kém chất lượng, cổ đông nhỏ lẻ gần như mất trắng khi cổ phiếu không có thanh khoản, còn cổ tức xem như là một chuyện xa vời. Nếu sáp nhập 2 sở và tạo ra sở mới, việc nâng cấp vai trò quan trọng là tạo lập và giám sát sẽ là điều tối quan trọng để tạo xung lực mới trên thị trường.

 Theo Thái Ca

 SGĐT


 

 

Việc định giá cổ phiếu Vietcombank 4 năm trước thể hiện sự kỳ vọng thái quá, nếu không muốn nói là thất bại. IPO BIDV thời điểm này xấu hơn hồi Vietinbank, chủ tịch BIDV nhận xét.
 

Dự kiến công bố vào 6/12, giá khởi điểm cổ phiếu Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) được xây dựng dựa trên tín hiệu thị trường và rút kinh nghiệm từ hai đồng nghiệp đi trước là Vietcombank và Vietinbank.

Sau khi nhà băng quốc doanh này công bố kế hoạch cổ phần hóa, điều thị trường quan tâm nhất lúc này là giá khởi điểm sẽ là bao nhiêu, chủ trương định giá của BIDV như thế nào khi đã có kinh nghiệm xương máu từ hai ngân hàng tương đương là Vietcombank và Vietinbank.

Là ngân hàng tiên phong, Vietcombank chào bán cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO) vào tháng 12/2007 khi thị trường chứng khoán Việt Nam đang sốt sình sịch, cổ phiếu ngân hàng được xem là cổ phiếu vua. Hơn 97,5 triệu cổ phiếu VCB đã được vét sạch trong phiên IPO với giá trúng bình quân 107.860 đồng, giá cao nhất tới 250.000 đồng và thấp nhất 102.000 đồng, cao hơn giá giá khởi điểm 2.000 đồng. Phần thặng dư sau đợt phát hành này lên tới gần 11.000 tỷ đồng, trong đó trả lại Nhà nước gần 10.000 tỷ, con số mơ ước của tất cả các đợt cổ phần hóa doanh nghiệp quốc doanh nhiều năm qua.

Tuy nhiên, cùng với đà thoái trào của thị trường, VCB cũng ngày một giảm và đến khi chào sàn (30/6/2009) giá khởi điểm chỉ là 50.000 đồng. Cổ phiếu ưu đãi của Vietcombank bỗng chốc trở thành món quà "ngược đãi" với số đông cán bộ công chức ngân hàng.

Còn với số đông nhà đầu tư từng xếp hàng từ sáng sớm để mua cho được trong phiên IPO, VCB cũng là trái đắng khó nuốt. Vì thế mà gần một năm rưỡi sau, Hội đồng quản trị ngân hàng ấp ủ kế hoạch phát hành mới với giá thấp để bù đắp cho cổ đông, tất nhiên là không được Nhà nước chấp thuận.

Đến lượt mình, Vietinbank có bước đi khôn ngoan hơn, đưa ra mức giá khiêm tốn để phù hợp với bối cảnh đìu hiu của thị trường, dù ban lãnh đạo ngân hàng luôn tự coi cổ phiếu của mình là "con gà đẻ trứng vàng". Vietinbank IPO hôm 25/12/2008, giá trúng bình quân 20.256 đồng cao hơn khởi điểm 256 đồng. Đến khi chào sàn, CTG được đặt ở mức 50.000 đồng, mang lại khoản hời không nhỏ cho các nhà đầu tư.
                  

"Việc định giá cổ phiếu Vietcombank 4 năm trước thể hiện sự kỳ vọng thái quá, nếu không muốn nói là thất bại. Vietinbank đã đi theo tín hiệu thị trường. Cổ phiếu của chúng tôi cũng đi theo thị trường, nhưng cần nhìn nhận là hiện trạng thị trường hiện nay xấu hơn hồi Vietinbank", Chủ tịch HĐTV BIDV Trần Bắc Hà nói. Ông cho biết BIDV đã trình Chính phủ và dự kiến hôm 6/12 công bố mức giá khởi điểm cho phiên đấu giá cổ phần lần đầu diễn ra cuối tháng này.

Ông cho biết trên cơ sở khung giá đã tính toán, ngân hàng sẽ chọn một điểm rơi phù hợp thực tế thị trường thời điểm hiện tại cũng như dự báo thị trường từ nay tới lúc đấu giá và đặc biệt là có so sánh với giá cổ phiếu Vietinbank cũng như Vietcombank hiện nay. BIDV cũng dự phòng bước lùi trong trường hợp xấu nhất để đảm bảo cho phiên đấu giá thành công.

Chia sẻ quan điểm này, ông Trần Phương - Trưởng ban cổ phần hóa BIDV cho biết về nguyên tắc giá khởi điểm đưa ra phải đảm bảo tính khả mãi (tức là phải bán được). "Bất luận giá nào, nhưng so sánh tương quan với các cổ phiếu ngân hàng đang niêm yết, anh đã ra sau mà xác định mức giá tương đồng thì thanh khoản sẽ kém, đặc biệt trong bối cảnh thị trường hiện nay", ông Phương chia sẻ.

Chủ tịch Trần Bắc Hà cho biết chính ông đã chủ động báo cáo Chính phủ nếu cổ phần hóa ngay năm nay nhiều khả năng quyền lợi của Nhà nước sẽ bị ảnh hưởng bởi tình hình thị trường không khả quan. Tuy nhiên, Chính phủ đã chỉ đạo đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa và không đặt quá nặng vấn đề lợi ích của Nhà nước mà bỏ qua tín hiệu thị trường.

"Chúng tôi đã chuẩn bị cho quá trình cổ phần hóa từ 4 năm nay rồi, nhiều lần phải trì hoãn vì thị trường không thuận, rồi lại trùng với các kế hoạch IPO lớn khác. Sự thành công của phiên IPO sắp tới phải đảm bảo cả 2 mặt, bán được và giá giao dịch tốt", ông Hà nhấn mạnh.

Phương án cổ phần hóa BIDV được trình Chính phủ từ tháng 10 và Thủ tướng phê duyệt vào 30/11. Ngay hôm sau, Ngân hàng Nhà nước đã có quyết định công bố giá trị doanh nghiệp để cổ phần hóa BIDV. Theo đó, giá trị doanh nghiệp theo sổ sách đã được kiểm toán là 363 nghìn tỷ đồng, trong đó giá trị phần vốn nhà nước hơn 22 nghìn tỷ đồng.

Trong khi đó, giá trị doanh nghiệp do Kiểm toán Nhà nước định giá lại là hơn 381 nghìn tỷ, và phần vốn nhà nước hơn 40 nghìn tỷ đồng. Tuy nhiên, theo quyết định của Ngân hàng Nhà nước, BIDV không phải điều chỉnh lại sổ sách kế toán theo giá trị định giá lại của Kiểm toán Nhà nước, mà được phép sử dụng giá trị sổ sách để làm căn cứ xác định giá trị phát hành.

BIDV cổ phần hóa theo hình thức giữ nguyên phần vốn góp hiện có của Nhà nước, đồng thời phát hành thêm thông qua IPO, bán cho người lao động, công đoàn và cổ đông chiến lược để giảm tỷ lệ sở hữu Nhà nước xuống còn 78% trong giai đoạn một. Như vậy, với số vốn nhà nước hơn 22 nghìn tỷ đồng, sau cổ phần hóa, vốn điều lệ của BIDV sẽ là hơn 28 nghìn tỷ đồng.

Theo Song Linh
VnExpress
 

Diễn biến của HNX trong tuần này sẽ phụ thuộc cơ bản không phải vào sự hứa hẹn về những giải pháp dài hơi của cơ quan quản lý nhà nước, mà vào việc quyết định hạ lãi suất.
 

Đánh thức chứng khoán

TTCK có thể nhận được tin tức hỗ trợ đặc biệt nào trong tuần này? Nếu có, chỉ có thể là sự kiện hạ lãi suất.

Với đại đa số nhà đầu tư và các tổ chức kinh doanh chứng khoán, lãi suất giảm sẽ chắc chắn có tác dụng như một liều thuốc, ít ra hỗ trợ về mặt tâm lý. Sau phiên họp thường kỳ của Chính phủ, động thái chuẩn bị hạ lãi suất đã hình thành rõ ràng hơn nhiều so với những thuyết minh của Ngân hàng nhà nước trong buổi trả lời chất vấn trước Quốc hội vào ngày 25/11.

Với 4 tháng liên tục chỉ số CPI không vượt qua mốc 1%, mặt bằng lãi suất huy động đã có điều kiện để hạ thấp hơn nữa mà không quá lo lắng đến nguy cơ lạm phát tái bùng phát. Và TTCK, khi đã quá mỏi mòn trong xu thế trượt giảm vô hạn định, đang rất cần đến bất kỳ một thông tin hỗ trợ nào, đặc biệt là hỗ trợ trực tiếp từ dòng tiền gửi ngân hàng khi lãi suất giảm.

Không khí chờ đợi động thái của Ngân hàng nhà nước đã không làm cho thị trường lao dốc trong tuần qua, mặc dù nó hoàn toàn có thể diễn biến như thế. Thị trường giờ đây là một tổ hợp của tâm trạng hỗn hợp - vừa hy vọng vừa lo sợ. Độ khuấy đảo của sự hỗn hợp này đang lên đến mức cao điểm của năm nay.

Những nhà đầu tư còn cố duy trì niềm kỳ vọng phục hồi của thị trường cũng có thêm đôi chút cơ sở khi trong cuộc họp Quốc hội vừa qua, thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng đã lần đầu tiên trong năm nay đề cập đến biện pháp phục hồi TTCK, và sau đó chủ trương này đã thể hiện qua yêu cầu của thủ tướng đối với Bộ Tài chính về triển khai những giải pháp cụ thể.

Nhưng cùng trong bối cảnh trên, Thăng Long - với tư cách là một trong những công ty chứng khoán lớn nhất ở Việt Nam vừa công bố con số lỗ gần 200 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2011, cùng với sự thay đổi vai trò trọng trách cao nhất tại doanh nghiệp này.

Tuần qua cũng chứng kiến sự di chuyển làn sóng công luận từ thị trường bất động sản sang TTCK. Không còn xuất hiện quá nhiều ồn ào về tình thế khốn cùng của các doanh nghiệp nhà đất, mà thay vào đó là phản ảnh về tình trạng cùng quẫn của các chủ thể kinh doanh cổ phiếu. Bất chấp những hứa hẹn ban đầu từ phía Bộ Tài chính, Ủy ban chứng khoán nhà nước cũng như lời kêu gọi mua vào đã manh nha hiện ra từ một số công ty chứng khoán, niềm tin của nhà đầu tư vẫn tiếp tục chìm sâu trong phạm trù khủng hoảng.

Đến lúc mua vào?

Đáy của thị trường đã rất gần? Lại một lần nữa câu hỏi này đánh đố tất cả các chủ thể trong thị trường. Cho dù thanh khoản vẫn ở mức khá yếu ớt, nhưng chỉ số gần như kéo ngang trong tuần qua cũng ít nhiều làm cho nhà đầu tư bớt sợ hãi.

So với tuần trước nữa, tuần qua các nhóm cổ phiếu có mức vốn hóa siêu nhỏ và nhỏ đã không còn bị suy giảm mạnh hơn hẳn so với nhóm cổ phiếu có vốn hóa siêu lớn và nhóm cổ phiếu vừa. Trong nhiều giai đoạn đi ngang của thị trường từ cuối năm 2010 đến nay, mối tương quan như thế thường cho thấy thị trường nằm trong thế cân bằng tạm. Vấn đề là sau thời gian cân bằng tạm ấy, nếu có sự xuất hiện của dòng tiền đủ mạnh thì thị trường sẽ lập tức đi lên.

Nhưng cũng từ cuối năm 2010 đến nay, đã nhiều lần nhà đầu tư bị hố bởi sự đánh đố của những đoạn chỉ số kéo ngang, bởi sắc xanh tăng trần của một số cổ phiếu nhỏ. Nhiều người đã vội vã cho rằng đó là tiền đề của sóng phục hồi. Tuy nhiên tất cả đều sai lầm khi thị trường vẫn tiếp tục trượt giảm rồi dẫn tới lao dốc.

Còn lần này, vẫn có một cảm giác không hề an toàn khi thị trường được kéo ngang trong suốt 3 tuần qua. Nếu là trạng thái tích lũy để chuẩn bị phục hồi thì giá trị và khối lượng giao dịch đã phải vượt trội so với giai đoạn suy giảm trước đó. Nhưng 3 tuần qua lại không chứng kiến một hình ảnh vượt trội nào về thanh khoản. Thay vào đó, khối nhà đầu tư nước ngoài vẫn trah thủ bán ròng vào những phiên thị trường tăng điểm.

Với nhiều nhà đầu tư đã thấm đẫm kinh nghiệm xương máu, cơ sở gần như duy nhất cho sự phục hồi, hoặc ít nhất cũng tạo lập vùng đáy của thị trường, là sự chấm dứt dần, tiến đến chấm dứt hoàn toàn "cơ chế làm giá" tại bộ ba cổ phiếu BVH, MSN và VIC.

Thế nhưng bộ ba trên vẫn được vận hành đều đặn và chưa có dấu hiệu nào cho thấy sức lực của chúng đã cạn kiệt. Trong khi đó, thanh khoản tại một phần mười số cổ phiếu trên thị trường đã thật sự cạn kiệt từ khá lâu nay.

Chúng ta có thể quay ngược thời gian để xác định một vấn đề khác: con sóng tăng từ giữa tháng 8 đến giữa tháng 9/2011 diễn ra trước mốc thời điểm 7/9 khi Ngân hàng nhà nước tái thiết lập trần lãi suất huy động 14%. Con sóng này phần nào minh chứng là TTCK đã nhạy cảm với tín hiệu vĩ mô và phản ứng trước.

Đúng ra, từ tuần cuối của tháng 11 vừa qua, khi tín hiệu hạ lãi suất đi kèm với "gói giải pháp ổn định kinh tế vĩ mô" cùng sự hứa hẹn về những biện pháp cứu chứng khoán được nêu ra, TTCK đã phải có bước phản ứng tích cực hơn. Song trong thực tế, tất cả các nhà đầu tư đều thấy rõ rằng thị trường vẫn trôi ngang một cách buồn tẻ, tuyệt đối chẳng có khí sắc gì đặc biệt.

Vậy thì những lời kêu gọi bắt đáy thị trường từ một số công ty chứng khoán liệu có hợp lý vào lúc này? Hay lại một lần nữa, giới đầu tư hoài nghi mắc phải tình thế "bắt dao rơi"?

Không ngoài nhận định của chúng tôi vào đầu tuần trước, thị trường, mà cụ thể là chỉ số HNX, đã nghiêng về xu thế đi ngang trong thế suy giảm trong tuần qua.

Thế còn tuần này thì sao? Diễn biến của HNX trong tuần này sẽ phụ thuộc cơ bản không phải vào sự hứa hẹn về những giải pháp dài hơi của cơ quan quản lý nhà nước, mà vào việc quyết định hạ lãi suất có xảy ra hay chưa.

Nếu lãi suất huy động được kéo giảm, tuần này có thể chứng kiến một làn sóng nho nhỏ từ tiền gửi ngân hàng chảy vào kênh chứng khoán, giống như hiện tượng tương tự đã diễn ra trong tháng 9/2011. Tương ứng với thuận lợi này, thị trường sẽ có thể tăng một số phiên với biên độ thấp.

Nhưng ngay cả trong trường hợp phục hồi, thị trường cũng rất khó kéo dài tăng trưởng.

Còn nếu quyết định hạ lãi suất chưa diễn ra trong tuần này, cảm giác bất an sẽ tăng mạnh: sau những đoạn miệt mài đi ngang, thường là thị trường lao dốc. Hiện tượng nhóm cổ phiếu ngân hàng chịu cảnh mất giá khá mạnh trong tuần qua phải chăng là một tín hiệu?

Khi đó, HNX đã phá vỡ ngưỡng 60 điểm và lại tiếp tục rơi vào một chu kỳ suy giảm mới.

Việt Thắng

 VEF