Năm 2011, các quỹ đầu tư cổ phiếu tại thị trường Việt Nam đều “gặp hạn”, tuy nhiên so với năm 2008 vẫn còn “hạnh phúc” hơn.

Theo báo cáo của Rothschilds, hiệu quả đầu tư năm 2011 của các quỹ đầu tư trong nước, nước ngoài tại Việt Nam đều cho kết quả tệ hại, với NAV giảm trung bình gần 24%, song hành với diễn biến không thể xấu hơn của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Trong số 17 quỹ đầu tư nước ngoài tại Việt Nam, hai quỹ ETF là FTSE Vietnam Index ETF (XFVT- sàn London) và Market Vectors Vietnam ETF (VNM-NY) có NAV giảm mạnh nhất, khi lần lượt giảm 48,4% và 40,8% (tính đến 19/12).

Kế đến là quỹ Vietnam Emerging Equity Fund với NAV giảm tới 30%; Vietnam Azalea Fund giảm 29,2% tính đến cuối tháng 11; các qũy khác NAV giảm từ gần 20% đến gần 30%.

Đáng chú ý, tính đến ngày 30/11, VinaCapital Vietnam Opportunity Fd (VOF) được xem có kết quả khả quan nhất khi NAV chỉ giảm có 8,5%. Tuy nhiên, việc đánh giá lại giá trị tài sản chính xác theo giá thị trường chưa, trong bối cảnh giá bất động sản lao dốc, vẫn còn là câu hỏi ngỏ mà nhiều quỹ đầu tư dành cho VOF.

Các so sánh trên còn chưa cập nhật đến hết năm 2011, và mọi chuyện chắc chắn sẽ tệ hơn khi thị trường chứng khoán liên tục sụt giảm trong tháng cuối năm nay.

Còn nhớ năm 2010, với con sóng tăng điểm cuối năm, các quỹ đầu tư nước ngoài ở Việt Nam đã có một năm không khó khăn như dự kiến, dù NAV giảm mạnh nhất là 22,7% (Vietnam Emerging Market Fund), trong khi các quỹ khác hiệu quả đầu tư còn đạt được mức tăng trưởng như Vietnam Growth Fund (10,1%), Vietnam Azalea Fund (10,5%), Market Vectors Vietnam ETF (1,8%).

NAV giảm mạnh khiến giá chứng chỉ quỹ của các quỹ đầu tư niêm yết trên thị trường chứng khoán quốc tệ cũng giảm sâu. Điều này khiến tỷ lệ chiết khấu NAV so với giá chứng chỉ quỹ nới rộng hơn. Trong đó, giá chứng chỉ quỹ của DWS Vietnam Fund thấp hơn NAV 47,1% (tính đến 30/11), Vietnam Equity Holding (-49,4%), Vietnam Infrastructure Ltd (-59,1%), VinaCapital Vietnam Opportunity Fd (-40,9%).

Với 4 quỹ đầu tư trong nước có mức sụt giảm NAV trung bình 29,5%, trong đó NAV của MAFPF1 giảm 24% (tính đến 11/12), PRUBF1 (-14,1%), VFMVF1 (-41,1%), VFMVF4 (-38,9%). Tỷ lệ chiết khấu NAV so với giá chứng chỉ quỹ của 4 quỹ trên từ 38,8-49,6%, tính đến giữa tháng 12/2011.

Có 2 quỹ chuyên mua bán cổ phần chưa niêm yết (Private Equity) gồm PCA Vietnam Segregated Portfolio và Vietnam Resource Investments có NAV giảm rất thấp, với mức giảm 5,2% và 4%. Tuy nhiên, tỷ lệ chiết khấu giữa NAV với giá chứng quỹ lên tới 47,5%, tính đến tháng 11 qua.

Tóm lại, năm 2011 này, các quỹ đầu tư tại thị trường Việt Nam đều “gặp hạn”, tuy nhiên so với năm 2008 vẫn còn “hạnh phúc” hơn khi năm đó NAV của một quỹ giảm tới 73,6%.

Theo NDHMoney

Tình hình chứng khoán năm nay nghe chừng tệ hơn cả thời 2008-2009 nên cũng có nhiều tâm tư trăn trở của lãnh đạo doanh nghiệp cũng như của nhà đầu tư. Năm nay, có lẽ chưa bao giờ các lãnh đạo doanh nghiệp niêm yết lại phải dùng nhiều “thư tay” gửi cổ đông đến vậy.

Phát cáu với thị trường khi không phát hiện ra giá trị thực của cổ phiếu doanh nghiệp mình là “bệnh” phổ biến của lãnh đạo. Mặc dù khi cổ phiếu tăng giá quá lố, liên tục thì các văn bản giải trình cứ đổ riệt cho thị trường quá “hỗn” chứ doanh nghiệp chẳng có tội gì. Đến khi giá cổ phiếu giảm quá thì cũng lại tại thị trường không có… mắt.

Trước đây, đã từng có vị chủ tịch hội đồng quản trị một ngân hàng “nổ” tới mức đòi thị trường phải trả cho cổ phiếu doanh nghiệp mình tới “chấm nọ chấm kia”. Khi giá không được như ý thì đích thị nhà đầu tư không hiểu được giá trị thực. Hãy bán hết các cổ phiếu khác, chỉ mua cổ phiếu của doanh nghiệp tôi, mua nhanh kẻo hết là những lời hô hào như bán rau ngoài chợ chỉ khiến nhà đầu tư cảm thấy tức cười.

Đối với nhà đầu tư, doanh nghiệp lãi cả ngàn tỷ đồng mà họ không hưởng được mức cổ tức tiền mặt cao hơn lãi suất ngân hàng, không được hưởng lợi từ giá thị trường thì cũng không được xem trọng bằng những mã “nhỏ” nhưng quanh năm dậy sóng.

Giá cổ phiếu giảm khiến liên tục gần đây xuất hiện nhiều những lời trần tình của lãnh đạo doanh ngiệp lẫn lời than vãn của cổ đông. Cứu giá hay không, cứu bằng cách nào là câu hỏi được đá đi đá lại giữa hai bên. Lãnh đạo một doanh nghiệp niêm yết giấu tên xót xa cho rằng “người nên cứu là chính chúng tôi vì chúng tôi là những người bị tổn thương nhiều nhất khi cổ phiếu mất giá”.

Ngược lại, không ít ý kiến từ phía cổ đông, đa phần là cổ đông nhỏ lẻ, lại cho rằng hội đồng quản trị, ban lãnh đạo công ty niêm yết mà không có những hành động thiết thực là “mang tội với cổ đông”. Nói trắng ra là cổ đông đòi hỏi lãnh đạo doanh nghiệp phải cứu giá, chẳng hạn mua lại cổ phiếu quỹ chứ không nên dừng lại ở lời kêu gọi.

Thực tế của thị trường đã cho thấy nhưng bức “tâm thư” hầu như không có tác dụng.

Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc HBC từng “than”: “Lẽ nào một công ty có tài sản cũng như doanh số hơn 100 triệu USD chỉ có giá trị thị trường chưa đầy 20 triệu USD?”. Chủ tịch Hội đồng Quản trị SBA từ khi cổ phiếu giá 5.900 đồng đã kêu gọi cổ đông đừng bán rẻ và nỗ lực giúp cổ đông bằng cách chưa có tiền lệ: cổ đông có thể ủy thác cho doanh nghiệp bán giúp cổ phiếu giá 10.000 đồng. Đến giờ SBA đã về dưới 4.000 đồng mà chưa rõ kế hoạch tiến triển đến đâu.

Chủ tịch Hội đồng Quản trị SAM cuối tháng 11 cũng than rằng giá SAM 5.000 đồng là quá vô lý, rồi giá HPC quá thấp so với giá trị thực. Thế nhưng giải pháp nào “cứu giá” thì cũng chỉ là nâng cao hiệu quả hoạt động, cố gắng không lỗ năm nay.

Bất ngờ hơn, Chủ tịch Hội đồng Quản trị SMC lại cho rằng mua cổ phiếu quỹ lúc giá thấp là “thu lãi trên lưng cổ đông”. Có lẽ nhà đầu tư sẽ choáng khi nhận thấy sự hảo tâm này. Ngay cả việc bỏ tiền thực ra mua cổ phiếu quỹ còn chưa biết hiệu quả đến đâu, thì những lời kêu gọi hay trần tình càng lạc lõng.

Hiệp hội Các nhà đầu tư tài chính Việt Nam (VAFI) mới đây có lời kêu gọi doanh nghiệp niêm yết đưa ra giải pháp “an ủi” cổ đông để năm nay có gì đó mà… ănttết. Cổ tức tiền mặt là giải pháp tốt vì nếu doanh nghiệp thực sự có giá trị, làm ăn tốt, tiền mặt nhiều, cớ sao cứ “đùn” giấy cho cổ đông?

Điều tréo ngoe là dù lãnh đạo cho rằng giá cổ phiếu thấp vô lý, nhưng tiền mặt trả cổ tức lại không có, hoặc quá thấp. Phong trào tìm kiếm cổ phiếu có tỉ lệ cổ tức tiền mặt trên thị giá cao hơn lãi suất ngân hàng đang đi vào ngõ cụt vì số doanh nghiệp xin hoãn hoặc ngâm cổ tức vì thiếu nguồn. Rõ ràng quy mô doanh nghiệp, lợi nhuận tiền tỷ không có nghĩa là cổ đông sẽ được hưởng một cách trọn vẹn.

Đầu tư dàn trải, mơ mộng một quy mô doanh nghiệp hoành tráng lúc thị trường hưng phát là điểm chung của rất nhiều lãnh đạo. Huy động vốn ồ ạt nhưng hiệu quả của đồng vốn đầu tư không tương xứng thì cổ phiếu tất yếu bị thị trường định giá lại. Đó là hành động bình thường chứ không phải thị trường đang tỏ ra vô lý một cách mù quáng.

Một điểm dễ thấy là nếu doanh nghiệp chỉ tập trung vào lĩnh vực kinh doanh chính, sử dụng vốn cổ đông một cách hiệu quả, dòng tiền mặt dồi dào, sẵn sàng trả cổ tức tiền mặt tốt hơn lãi suất ngân hàng thì làm sao thị trường lại có thể định giá cổ phiếu quá thấp?

“Giá cổ phiếu xuống, cổ đông đã vô tình "tặng" những thành quả của mình cho người đến sau một cách rẻ mạt. Còn chúng tôi hoàn toàn có thể đối diện với nguy cơ xa rời doanh nghiệp… Khi đại chúng hóa công ty, chúng tôi đã kỳ vọng rằng, đó sẽ là cơ hội để huy động được nhiều vốn hơn, để có tiền biến những giấc mơ của doanh nghiệp thành hiện thực. Nhưng… giấc mơ chưa thành thì có thể chúng tôi đã mất doanh nghiệp”. Tâm tư của một lãnh đạo doanh nghiệp niêm yết giấu tên nói trên cũng là “bệnh” phổ biến của những lãnh đạo muốn níu giữ quyền lực đối với doanh nghiệp. Lãnh đạo một công ty đại chúng có thể mất chức nhưng không có nghĩa là mất trắng doanh nghiệp, vì sở hữu vốn cổ phần vẫn nằm trong tay họ. Cái mất đi chỉ là quyền lực.

Tuy nhiên, nếu đã chọn con đường của một công ty đại chúng thì điều đó là bình thường. Lãnh đạo doanh nghiệp chỉ là một cổ đông trong công ty - dù có thể là cổ đông lớn. Nhưng nếu lãnh đạo đó không đem lại lợi nhuận cho cổ đông thì cổ đông có thể lựa chọn người lãnh đạo khác. Chỉ có những người ham mê quyền lực mới đánh đồng việc giữ quyền lãnh đạo với việc sở hữu doanh nghiệp.

Theo Thiện Ý
VnEconomy

Ông Đoàn Nguyên Đức – Chủ tịch HĐQT của CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HAG) đăng ký mua vào 5 triệu CP kể từ ngày 30/12/2011.


Tên người thực hiện giao dịch: Đoàn Nguyên Đức

Mã chứng khoán: HAG

Chức vụ hiện nay tại tổ chức niêm yết: Chủ tịch HĐQT

Số lượng cổ phiếu nắm giữ trước khi giao dich: 222.987.226 CP, tỷ lệ 47,72%

Số lượng cổ phiếu đăng ký mua: 5.000.000 CP

Số lượng cổ phiếu nắm giữ sau khi thực hiện giao dịch: 272.987.226 CP, tỷ lệ 47,72%

Mục đích thực hiện giao dịch: Đầu tư

Thời gian dự kiến thực hiện giao dịch: từ ngày 30/12/2011 đến ngày 29/2/2012.

Theo HSX

 

Phó thủ tướng Vũ Văn Ninh chỉ đạo Bộ Tài chính, UBCK khẩn trương triển khai các giải pháp tái cấu trúc TTCK, để sớm đưa TTCK trở thành kênh huy động vốn chủ yếu cho nền kinh tế.

Nhận diện thực trạng TTCK

Tại Hội nghị triển khai nhiệm vụ tài chính - ngân sách năm 2012 của Bộ Tài chính diễn ra ngày 24/12,  Bộ trưởng Bộ Tài chính Vương Đình Huệ cho rằng, thể chế đối với hoạt động TTCK đã có sự hoàn thiện một bước, nhưng những cải cách về thể chế vẫn chưa đáp ứng được yêu cầu phát triển của thị trường, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường tài chính quốc tế có nhiều biến động như trong giai đoạn vừa qua.

Về hàng hoá, mục tiêu trong giai đoạn đầu phát triển TTCK là thu hút nhiều hàng hoá niêm yết, vì vậy đã có sự giảm nhẹ trong điều kiện và tiêu chuẩn đối với việc phát hành, niêm yết cũng như yêu cầu về quản trị công ty. Về cơ sở các nhà đầu tư, thị trường hiện chưa có chính sách phù hợp để mở rộng nhà đầu tư có tổ chức như các công ty đầu tư chứng khoán, quỹ mở, quỹ hưu trí...

Về các tổ chức kinh doanh chứng khoán, điều kiện thành lập và hoạt động đã được nâng cao, nhưng so với chuẩn mực quốc tế còn thấp, yêu cầu về quản trị rủi ro đặc biệt là an toàn tài chính chưa được chú trọng. Mặt khác, do sự phát triển nhanh của thị trường nên nhiều tổ chức, cá nhân đã đổ vốn thành lập CTCK, công ty bảo hiểm làm cho có sự gia tăng về số lượng, song năng lực tài chính và nguồn nhân lực chưa đảm bảo.

Về tổ chức thị trường, Bộ trưởng cho rằng, để tạo điều kiện cho TTCK phát triển, trong thời gian qua đã duy trì hoạt động của 2 Sở GDCK. Xét về mặt thể chế không có gì vướng mắc, song cách thức tổ chức thị trường như hiện nay đã tạo ra sự thiếu hiệu quả, gây lãng phí chi phí và nguồn nhân lực. Trong khi đó, xu hướng quốc tế hiện nay là hợp nhất, sáp nhập các sở GDCK để tạo lập thị trường lớn hơn, có sức hấp dẫn lớn hơn.

Theo Bộ trưởng, môi trường đầu tư kinh doanh chưa hoàn thiện, yếu tố cung cầu trên TTCK chưa phản ánh thực chất, mà còn chịu ảnh hưởng nhiều bởi yếu tố tâm lý, đầu tư theo phong trào, đầu tư ngắn hạn với sự rủi ro cao, cá biệt còn có hiện tượng đầu cơ, làm giá trên TTCK.

Hoạt động của các CTCK, công ty niêm yết không ổn định, lúc lãi, lúc lỗ phụ thuộc quá nhiều vào diễn biến thị trường, bên cạnh đó công tác quản trị công ty, công khai minh bạch của các công ty chứng khoán, công ty niêm yết chưa cao đã ảnh hưởng đến niềm tin của công chúng đầu tư. Hiện tượng đầu tư kém hiệu quả, các tài sản đầu tư kém tính thanh khoản làm cho khả năng tài chính của các CTCK trở nên không an toàn.

Sự liên thông giữa các khối thị trường ở trong nước như tín dụng ngân hàng, chứng khoán, bất động sản, cũng như sự liên thông giữa thị trường trong nước, nước ngoài còn yếu đã làm cho TTCK bị sự ảnh hưởng, thậm chí có thể gây rủi ro tiềm ẩn trong an toàn hệ thống tài chính.

Công tác quản lý giám sát của cơ quan quản lý nhà nước (Bộ Tài chính, UBCK) đã được tăng cường, tuy nhiên do tính phức tạp, nhạy cảm của thị trường nên công tác này còn khó khăn; thanh tra, kiểm tra đã phát hiện nhiều vụ việc vi phạm, đã xử lý, song chế tài chưa đủ mạnh để cưỡng chế thực thi.

Từ 2012: sẽ cải tổ toàn diện TTCK

Theo Bộ trưởng Vương Đình Huệ, Đề án tái cấu trúc thị trường vốn, trong đó có TTCK và thị trường bảo hiểm đã được Bộ hoàn tất và trình Chính phủ xem xét thông qua. Trên cơ sở đó, việc tái cấu trúc TTCK sẽ được triển khai mạnh mẽ trong giai đoạn 2012 - 2015. Việc tái cấu trúc TTCK sẽ tập trung vào 4 trụ cột: hàng hoá, sản phẩm, dịch vụ; cơ sở NĐT; hệ thống hệ thống tổ chức kinh doanh chứng khoán và tái cấu trúc tổ chức quản lý, vận hành thị trường.

Với các tổ chức kinh doanh chứng khoán, sẽ triển khai theo hướng nâng cao năng lực tài chính, chất lượng dịch vụ và phòng ngừa rủi ro. Hiện tại, Bộ Tài chính, UBCK đang hoàn thiện quy định đánh giá xếp hạng, phân loại hoạt động của CTCK theo thông lệ quốc tế. Xây dựng hệ thống chấm điểm rủi ro và quy trình hoạt động của CTCK; áp dụng cơ chế kiểm tra, giám sát theo mức độ rủi ro.

Trong việc tái cấu trúc hàng hóa, Bộ trưởng cho biết, sẽ nâng cao tiêu chí phát hành, niêm yết chứng khoán, đặc biệt là tiêu chí về lợi nhuận, thời gian hoạt động và quản trị công ty theo chuẩn mực và thông lệ quốc tế, phân loại hàng hoá theo tiêu chí để cơ cấu lại thị trường. Việc cơ cấu lại sẽ theo hướng phân khu vực niêm yết cho các DN lớn, DN vừa và nhỏ và công ty đại chúng chưa niêm yết. Bên cạnh đó, sẽ đưa vào giao dịch một số loại chứng khoán phái sinh theo lộ trình, trước mắt là chứng khoán phái sinh chỉ số.

Theo đánh giá của Bộ Tài chính, đa số công ty niêm yết, đăng ký giao dịch là các DN vừa và nhỏ. Trong số 710 công ty niêm yết và đăng ký giao dịch chỉ có 368 DN có vốn điều lệ trên 100 tỷ đồng. Chất lượng của các công ty niêm yết chưa cao, đặc biệt là ở khía cạnh quản trị DN và tính minh bạch.

Một nhiệm vụ quan trọng khác là sẽ tái cấu trúc cơ sở NĐT. Theo đó, Bộ Tài chính sẽ xây dựng thể chế cho phép thành lập và hoạt động của các công ty đầu tư chứng khoán, quỹ mở, quỹ hưu trí tự nguyện, quỹ đầu tư mạo hiểm. Bộ trưởng cho biết, sẽ nghiên cứu lộ trình tăng tỷ lệ sở hữu của các NĐT nước ngoài trên TTCK theo các cam kết quốc tế. Rà soát, sửa đổi chính sách thuế đối với NĐT theo hướng bình đẳng, minh bạch, không khuyến khích đầu tư ngắn hạn.

Phát biểu chỉ đạo tại Hội nghị, Phó Thủ tướng Chính phủ Vũ Văn Ninh cho rằng, tái cấu trúc TTCK trước mắt cần đặt trọng tâm vào CTCK, công ty quản lý quỹ, theo hướng phát triển lành mạnh, an toàn, hướng đến mục tiêu xây dựng TTCK thành một kênh dẫn vốn chính của nền kinh tế.

Lịch trình thực hiện tái cấu trúc ngành chứng khoán

Bộ Tài chính cho biết, sẽ hoàn thành cơ bản việc tái cấu trúc TTCK trong giai đoạn 2012 - 2015 với các nội dung sau:

Bước 1: Xây dựng đề án tái cấu trúc TTCK trình Bộ Chính trị, Ban Bí thư xin ý kiến về chủ trương: thực hiện trong năm 2011.

Bước 2: Xây dựng đề án chi tiết trên cơ sở đánh giá kỹ thực trạng và rà soát các quy định pháp luật liên quan đến quá trình tái cấu trúc trình Thủ tướng Chính phủ phê duyệt: thực hiện trong quý I/2012.

Bước 3: Tập trung tái cấu trúc các định chế tài chính (bao gồm công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, công ty bảo hiểm) theo các mục tiêu và giải pháp nêu trong đề án: thực hiện trong năm 2012 - 2013.

Bước 4: Thực hiện tái cấu trúc thị trường giao dịch chứng khoán, bao gồm cả tái cấu trúc các Sở GDCK, phân định khu vực thị trường cổ phiếu, trái phiếu, sản phẩm phái sinh: thực hiện trong giai đoạn 2012 - 2015.

Bước 5: Tái cấu trúc hàng hoá, cơ sở các nhà đầu tư, các sản phẩm dịch vụ mới: thực hiện trong giai đoạn 2012 - 2015, trong đó năm 2012 sẽ thí điểm thành lập công ty đầu tư chứng khoán, quỹ đầu tư dạng mở, phát hành chứng chỉ lưu ký toàn cầu; mở rộng các hàng hoá, dịch vụ mới (như sản phẩm phái sinh, quỹ hưu trí...) theo lộ trình của đề án.

Theo Hữu Hòe

 ĐTCK