Cả hai sàn tiếp tục có thêm một nhịp điều chỉnh nữa trong sáng nay. Thậm chí áp lực bán hạ giá đã tăng cường độ so với hôm qua. 

Chỉ tính riêng buổi sáng, một bull-trap nhỏ đã xuất hiện nhưng “nhốt” không quá nhiều tiền vì thanh khoản khi giá tăng là yếu. Cả hai chỉ số đạt đỉnh lúc 9h45 nhưng giá trị khớp lệnh thấp, HSX chỉ hơn 300 tỷ đồng và HNX khoảng 160 tỷ đồng.

Dễ nhận thấy trong phiên giao dịch sáng nay sức cầu rất yếu và không có ý định nâng giá nhiều. Hiện tượng giảm giá diễn ra phổ biến và độ rộng từ những mã tăng giá, thậm chí là tăng trần vẫn tập trung vào nhóm cổ phiếu nhỏ. Đến trước giờ nghỉ, HSX vẫn có 40 mã trần và 39 mã tăng giá nhưng chỉ số giảm 0,85%. HNX cũng có 24 mã trần và 42 mã tăng giá, chỉ số giảm 1,4%.

Mặc dù vẫn có khá nhiều cổ phiếu tăng giá, nhưng phần lớn nhà đầu tư phải ghi nhận giá trị danh mục giảm. Những cổ phiếu vốn hóa nhỏ, thanh khoản thấp không hút được nhiều tiền vào và nếu có trong danh mục cũng chỉ với tỉ trọng nhỏ. Ngược lại những mã vốn hóa lớn và thanh khoản cao tiếp tục bị bán ra, không ồ ạt nhưng chắc chắn. Giá liên tục bị ép xuống, thậm chí ngay cả trong một nhịp hồi ngắn sau 10h30.

Bán mạnh hơn trong thời điểm giá phục hồi là cách cắt lỗ/chốt lời rất kiên quyết. Thường khi giá giảm mạnh trong 2 phiên vừa qua, cầu bắt đáy sẽ gia tăng vì rất nhiều người vẫn tin tưởng vào một cơ hội tăng thêm nữa. Người muốn cắt lỗ sẽ không bán nữa nếu thấy giá phục hồi. Tuy nhiên những gì đang diễn ra cuối phiên buổi sáng cho thấy áp lực bán vẫn gia tăng một cách bền bỉ.

Nếu xét về mức độ giảm giá, kết thúc buổi sáng thực ra không nhiều mã giảm sâu. Ngay cả những cổ phiếu đang trong giai đoạn thoái trào như VND, KLS, PVX cũng chỉ bị đẩy lùi thêm 2-3 bước giá so với tham chiếu. Giao dịch buồn tẻ vì người bán không chủ động nhiều, chủ yếu là treo lệnh mua thấp chờ khớp. Do đó thị trường có từng chập dao động mạnh khi người bán đồng loạt thoát ra ở một thời điểm. Các mua túc tắc như vậy không làm thanh khoản tăng lên được vì phụ thuộc vào người bán là chính.

HSX cả phiên buổi sáng ghi nhận 1.024,2 tỷ đồng và HNX đạt 539,4 tỷ đồng. Thanh khoản như vậy đã giảm so với hai phiên trước. Điều này cũng không có gì bất thường vì sau những phiên giao dịch mạnh vượt trội, dòng tiền thường suy yếu trở lại vì không phải người nào thoát ra cũng quay trở lại mua ngay lập tức.

Hiện tượng dòng tiền đổ dồn vào một số cổ phiếu nhỏ tạo hiện tượng tranh mua rất căng thẳng. Không phải tất cả những cổ phiếu nhỏ đều có thông tin hỗ trợ tốt, nhưng truyền thống về “sóng penny” sau khi blue-chip thoái trào đã trở nên quen thuộc với số đông. Tình trạng này lặp lại rất nhiều lần và một trong những rủi ro thường thấy là cầu không phải là thật. Hôm nay dư mua trần vài triệu, ngày mai có thể biến mất không để lại dấu vết.

Diễn biến hai phiên trở lại đây vẫn chưa khẳng định chắc chắn liệu khả năng đi tiếp đã hết hay chưa. Thị trường mới cho thấy xung lực tăng đã chững lại. Có thể thị trường đang tích lũy chờ đợi cho một bước đột phá mới, nhưng có lẽ để lôi được nhiều tiền quay trở lại, giá cần hấp dẫn thêm chút nữa với nhà đầu tư lướt sóng. 

Lan Ngọc

 Vneconomy

Năm 2012 được nhận định sẽ là năm của các chính sách vĩ mô, chuyển động chính sách là những nhân tố tạo sóng trên TTCK. 

Trái với sự ảm đạm của các đối thủ truyền thống như thị trường vàng, ngoại tệ, bất động sản, từ đầu tháng 3 trở lại đây, chứng khoán đang dần lấy lại sự sôi động khi giá trị giao dịch trung bình phiên của HOSE đạt 1.700 tỷ đồng, HNX đạt xấp xỉ 1.000 tỷ đồng. Một nhận định chung được chia sẻ là thị trường đã có sóng và còn sóng, thích hợp cho nhà đầu tư bám trụ và nắm đúng thời điểm, thời cơ.

Xét về mặt cơ học, 2 sàn duy trì sắc xanh với tỷ lệ cao nhưng nhà đầu tư không dễ thắng. Vì thế, chọn đúng thời điểm và mã cổ phiếu là yếu tố đóng vai trò quan trọng nhất khi bám sóng.

Nhóm cổ phiếu chứng khoán khởi động sớm nhất với nhận định kết quả kinh doanh quý I sẽ lạc quan. Tiếp đến là sóng cổ phiếu ngân hàng với các tin tức dồn dập về yêu cầu tái cấu trúc hệ thống, thâu tóm và sáp nhập, hợp nhất… Hiện đang là thời của cổ phiếu bất động sản khi thị trường quan trọng này đón nhận những chính sách giải cứu.

Tuy vậy, ẩn dưới những con sóng là bàn tay của nhiều nhóm đại gia trên thị trường. Vì thế, mua cổ phiếu ở phiên này, những phiên sau thị trường vẫn tăng điểm nhưng nhà đầu tư chưa chắc có lãi.

VCG phiên sáng ngày 17/4 giao dịch quanh mức 14.400 đồng/CP, xấp xỉ giá ngày 23/3; thị giá PVX hiện chỉ tăng vài lai so với giá giao dịch cuối tháng 3. Trong khi đó, cùng dòng cổ phiếu bất động sản, nhiều mã tăng nóng 20 - 25% sau đúng vòng quay T+4 như NTL, ITC, SCR, DIG.…Sự tăng giảm, thậm chí giảm sàn và chạm trần trong một phiên giao dịch liên tục diễn ra, lặp lại, khiến cuộc đấu trí trên thị trường quyết liệt và khó khăn hơn.

Năm 2012 được nhận định sẽ là năm của các chính sách vĩ mô, chuyển động chính sách là những nhân tố tạo sóng trên TTCK.

Từ nay đến quý III/2012, theo quan điểm của giới chuyên gia, là giai đoạn suy giảm tăng trưởng và giảm đòn bẩy tài chính của toàn bộ nền kinh tế. Lạm phát thấp  và không còn là ưu tiên số một của chính sách, NHNN sẽ liên tục cắt giảm lãi suất và nới thanh khoản nhằm hỗ trợ hệ thống ngân hàng và ngăn chặn đà suy thoái kinh tế.

Thống kê trên các TTCK thế giới cho thấy, giá cổ phiếu sẽ tạo đáy khi nền kinh tế khó khăn nhất. Điểm đáy này hình thành sau khi lãi suất được cắt giảm về mức thấp trong một thời gian và trước khi GDP chính thức tạo đáy.

Kinh tế đang trong chu kỳ suy thoái, TTCK Việt Nam sẽ tạo đáy trong giai đoạn này hay không? Khó có thể trả lời dứt khoát, nhưng khi các yếu tố ổn định chưa lộ diện, một chiến thuật đầu tư ngắn hạn, chấp nhận các biến động rất lớn, mua nhanh, bán nhanh và quyết đoán xem ra phù hợp với các nhà đầu tư bám thị trường.

Sau mấy con sóng vĩ mô từ chính sách tiền tệ, thị trường đang chờ một con sóng mới từ chính sách tài khóa khi mới đây, Bộ trưởng Tài chính Vương Đình Huệ cho hay, đã yêu cầu các cơ quan tập hợp số liệu cụ thể về DN tạm ngừng hoạt động, ngừng hoạt động hoàn toàn, thành lập mới, giải thể, phá sản trong 3 tháng đầu năm. Trên cơ sở đó, Bộ sẽ có nghiên cứu để trình Chính phủ, kiến nghị Chính phủ trình Quốc hội trong cuộc họp tháng 5 tới ban hành thêm một số giải pháp về tài chính nhằm hỗ trợ kịp thời cho DN vượt qua khó khăn. Với thông tin hỗ trợ tích cực như vậy, DN niêm yết tốt sẽ là yếu tố trục cho đầu tư dài hạn. 

Người quan sát

 ĐTCK

Trong mắt các nhà đầu tư ngoại, kinh tế Việt Nam đã vượt qua được thời kỳ mấy năm gian khó và đang có những bước tiến tích cực. Chính sự khởi sắc này đang kéo các nhà đầu tư trở lại với thị trường chứng khoán Việt Nam, báo Financial Times nhìn nhận.

Điểm gây nhiều ấn tượng của Việt Nam đối với giới đầu tư ngoại thời gian này chính là sự tăng điểm của thị trường chứng khoán. Từ đầu năm tới nay, thị trường chứng khoán Việt Nam là thị trường có mức tăng điểm mạnh thứ ba trên thế giới, giao dịch cũng khởi sắc với khối lượng giao dịch bình quân hàng ngày tăng gấp 4 lần. 

Phần lớn lượng tiền đổ vào thị trường chứng khoán Việt Nam từ đầu năm là của các nhà đầu tư trong nước, nhưng các nhà đầu tư nước ngoài cũng đang thể hiện rõ sự quan tâm, bài báo mang tựa đề “Vietnam emerges from a tough few years” (tạm dịch: “Việt Nam trỗi dậy sau mấy năm gian khó”) của tác giả Fiona Rintoul nhận xét.

Tác giả này cho biết, quỹ đầu tư chuyên về các thị trường sơ khai Templeton Frontier Markets đã tăng tỷ lệ vốn phân bổ vào thị trường Việt Nam lên 8,4%, đưa Việt Nam trở thành thị trường địa lý có mức phân bổ vốn lớn thứ 5 của quỹ này. Nhiều nhà đầu tư thị trường sơ khai khác cũng đang có bước đi tương tự hoặc dự tính sẽ thực hiện chiến lược như Templeton.

“Ngày càng có nhiều nhà đầu tư tìm đến với chúng tôi. Chúng tôi đang có thêm nhiều cuộc họp ở nước ngoài về thị trường Việt Nam”, ông Kevin Snowbal, CEO của quỹ công ty quản lý tài sản lâu năm thứ hai ở Việt Nam là Vietnam Asset Management, nói với Financial Times. Đây là quỹ có một quỹ đóng chuyên đầu tư vào thị trường Việt Nam niêm yết tại thị trường chứng khoán London.

Vậy thay đổi gì đã diễn ra ở Việt Nam và liệu những thay đổi này có được duy trì?

Sau 5 năm suy giảm của thị trường chứng khoán Việt Nam (trong đó năm 2009 là một ngoại lệ), và sau quãng thời gian mà ông Dominic Scriven, Giám đốc điều hành Dragon Capital, gọi là quãng thời gian “rất khắc nghiệt của nền kinh tế Việt Nam”, với đỉnh điểm là cuộc khủng hoảng của tập đoàn Vinashin vào năm 2010, sự khởi sắc của tình hình kinh tế Việt Nam năm nay có thể được nhìn nhận như một lẽ tự nhiên.

Những các nhà quan sát tại Việt Nam lại cho rằng, có nhiều điều đáng nói hơn thế.

“Có một số diễn biến trong năm ngoái đang bắt đầu có tác động tích cực sang năm nay. Quan trọng nhất trong số đó là sự thay đổi trong chính sách tiền tệ”, ông Johan Kruimer, Giám đốc điều hành của Công ty Chứng khoán Tp.HCM (HSC) nhận xét.

Từ khi nhậm chức vào năm ngoái, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Nguyễn Văn Bình đã có nhiều nỗ lực để kiềm chế tăng trưởng tín dụng. Năm ngoái, tốc độ tăng trưởng tín dụng của Việt Nam giảm còn 12% từ mức 28-29% trong các năm trước. Ngoài ra, tỷ lệ lạm phát cũng hạ nhiệt xuống mức 14% và đang tiếp tục xu hướng giảm trong năm nay.

“Kết quả là, tỷ giá đồng nội tệ của Việt Nam đã lần đầu tiên ổn định sau nhiều năm. Lần giảm giá gần nhất của đồng VND là vào tháng 2/2011”, ông Kruimer nói. 

Trên thực tế, theo ông Snowball, VND là đồng tiền có tỷ giá giữ ổn định nhất trong năm ngoái. Ở một quốc gia mà người dân “giữ nhiều vàng vật chất nhiều hơn bất kỳ nơi đâu trên hành tinh” vì không tin vào tiền giấy - theo lời ông Snowball - thì đây thực sự là một chuyển biến lớn đối với các nhà đầu tư cả trong và ngoài nước.

“Chúng tôi đã kiếm được lợi nhuận từ tiền VND trong năm nay, lần đầu tiên trong 6 năm. Đây quả là một sự ngạc nhiên thú vị”, ông Scriven phát biểu. Nhà đầu tư này đã sống ở Việt Nam từ trước khi nơi đây có thị trường chứng khoán và đồng sáng lập nên Dragon Capital vào năm 1994.

Những thay đổi về chính sách tiền tệ mới chỉ là một phần trong nỗ lực cải cách rộng lớn hơn của Việt Nam, bao gồm cải tổ hệ thống ngân hàng và các doanh nghiệp quốc doanh. Đích đến của việc cải tổ các doanh nghiệp quốc doanh sẽ là cổ phần hóa, nhưng ban đầu, nhưng mục tiêu ban đầu của việc cải tổ này là cắt giảm 10% chi phí và rút lui khỏi những mảng đầu tư không phải là hoạt động chính của doanh nghiệp. 

Theo đánh giá của Financial Times, tất cả những cải cách này của Việt Nam dường như sẽ đi đúng hướng, mặc dù Chính phủ sẽ gặp khó khăn trong việc giữ thăng bằng giữa kiềm chế lạm phát và tăng trưởng. Động thái cắt giảm lãi suất gần đây là một bằng chứng về sự lo ngại đối với tăng trưởng. Giới phân tích cho rằng, quyết tâm chính trị của các nhà hoạch định chính sách Việt Nam sẽ dẫn tới những hành động quyết đoán, tới cùng.

“Chính phủ Việt Nam cần đứng sau chương trình cải tổ kinh tế này. Và có bằng chứng thuyết phục rằng họ quyết tâm làm điều đó”, ông Scriven nói.

Ngoài ra, còn phải kể tới những nhân tố tích cực chưa bao giờ mất đi trong nền kinh tế Việt Nam. Đó là sức cạnh tranh của Việt Nam ở những mặt hàng xuất khẩu như gạo, cao su và hồ tiêu; dân số trẻ, có học thức của Việt Nam; và quá trình công nghiệp hóa đã thú hút những công ty lớn của thế giới như Intel tới Việt Nam mở nhà máy.

“Tất cả đang báo hiệu cho một năm tốt lành”, ông Scriven nói, nhất là khi giá cổ phiếu ở Việt Nam đang thấp hơn 70% so với đỉnh cao đạt được vào năm 2007.

Tuy vậy, nhà đầu tư nước ngoài muốn nhảy vào thị trường chứng khoán Việt Nam lúc này cũng gặp phải một số vấn đề. 

Ông Snowball cho biết, một phần nhiều số tiền nhàn rỗi của các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đã được rót vào hai quỹ tín thác (ETF) đang hoạt động tại thị trường Việt Nam. Tuy nhiên, điều này càng làm gia tăng mức độ biến động của thị trường. Năm ngoái, chỉ số FTSE Vietnam của quỹ DB-X Trackers đã giảm 52%, so với mức giảm 30% của chỉ số VN-Index (bao gồm cả những công ty mà khối ngoại không thể mua cổ phiếu).

Ngoài ra, cũng có những công ty niêm yết mà các quỹ ETF không thể tiếp cận do tỷ lệ sở hữu của các nhà đầu tư nước ngoài đã kịch trần giới hạn cho phép 49%. Bởi vậy, Vinamilk - công ty mà ông Snowball cho là công ty tốt nhất Việt Nam và đã đạt tỷ lệ sở hữu của khối ngoại ở mức kịch trần - không nằm trong chỉ số FTSE Vietnam của các quỹ tín thác. Tuy nhiên, cổ phiếu của Vinamilk có tên trong danh mục của quỹ PXP Vietnam, một quỹ thành lập năm 2003.

Giới hạn quyền sở hữu của khối ngoại cũng có ảnh hưởng tới những nhà đầu tư trực tiếp mới trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Ngoài ra, còn có những rào cản khác như việc gân như không thể mua được lượng cổ phiếu trị giá 100.000 USD của một công ty niêm yết trong một ngày; hay công tác nghiên cứu chứng khoán ở Việt Nam bị ông Snowball đánh giá là “nhìn chung còn yếu kém”.

Trong khi đó, những nhà đầu tư chứng khoán trong nước ở Việt Nam thường có tư tưởng “lướt sóng” - theo ngôn ngữ của ông Kruimer thì “90% là những tay chơi bạc thuần túy” - cũng chẳng chịu làm gì để giúp thị trường bớt biến động hơn. 

Năm nay, quỹ tương hỗ (mutual fund) và quỹ lương hưu (pension fund) sẽ chính thức đi vào hoạt động tại Việt Nam. Tuy nhiên, ông Kruimer không cho rằng vốn ngoại sẽ đổ mạnh vào thị trường Việt Nam và ông cũng không tin là trần sở hữu của khối ngoại sẽ sớm được nới rộng.

“Nếu Việt Nam duy trì được mức tăng trưởng kinh tế vừa phải trong 3-5 năm tới, giá chứng khoán sẽ phục hồi nhiều. Nhưng sẽ mất rất nhiều thời gian để trở lại thời kỳ đỉnh cao như năm 2007. Cá nhân tôi cho rằng, sẽ chẳng bao giờ trở lại được mức đỉnh đó, vì đó là mức giá phi lý”, ông Kruimer nhận định.

AN HUY