Nhiều quy định và chính sách tốt không được thực hiện một cách nghiêm túc đã góp phần kéo hàng loạt CTCK tới bờ vực phá sản và gây ra không ít bất ổn cho TTCK.

Việc giải quyết ra sao đối với "hậu quả" này đang là vấn đề được khá nhiều nhà đầu tư quan tâm. Đề án tái cấu trúc TTCK, trong đó có tái cấu trúc CTCK mới được UBCK trình lên Thủ tướng Chính phủ. Tuy nhiên, đó mới là phương án chung, cách thức giải quyết cụ thể như thế nào mới là quan trọng.

Thách thức quy định

Trong một phát biểu gần đây, ông Trần Bắc Hà, chủ tịch HĐQT Ngân hàng đầu tư và Phát triển BIDV đã đưa ra một thông tin khá sốc cho biết "bao năm nay tính chuyển tài khoản nhà đầu tư chứng khoán sang ngân hàng nhưng không thực hiện".

Điều này khiến chúng ta liên tưởng tới vụ Công ty chứng khoán SME mất thanh khoản, không trả được tiền mặt và phải khất nợ các nhà đầu tư hồi đầu tháng 12; tới vụ TAS mất thanh khoản; một loạt CTCK rút nghiệp vụ môi giới và gần đây nhất là con số 20 CTCK sẽ phải cơ cấu lại.

Trở lại cách đây 3-4 năm, có thể thấy UBCKNN đã lường trước được nguy cơ của việc không tách bạch tài khoản của nhà đầu tư và CTCK.

Trước đây, đại diện UBCK cho rằng khi nhà đầu tư mở tài khoản tại ngân hàng thì các CTCK sẽ bị thiệt hại khi không sử dụng được nguồn vốn lưu thông rất lớn trên TTCK. Tuy nhiên, nếu không quy định nhà đầu tư mở tài khoản tại ngân hàng thì về lâu dài sẽ không quản lý được nguồn tiền, không phát hiện được hiện tượng rửa tiền, khi CTCK gặp rủi ro có thể dẫn đến không có khả năng thanh toán cho nhà đầu tư.

"Quy định mở tài khoản tại ngân hàng nhằm bảo đảm an toàn cho nhà đầu tư, mà hiện nay có thể nhà đầu tư chưa nhận thức về vấn đề này. Và điều này sẽ phải được áp dụng ngiêm", Vị lãnh đạo này khẳng định.

Sau đó, UBCK cũng khá quyết liệt và đã có công văn 611/UBCK-QLKD quy định về vấn đề này. Theo đó, lộ trình sẽ là từ 1/10/2008, các công ty chứng khoán không được trực tiếp nhận tiền giao dịch của khách hàng mà phải chuyển giao vai trò cho ngân hàng thương mại.

Tuy nhiên, sự phản ứng mạnh mẽ của nhiều CTCK về các vấn đề như chi phí thực hiện kết nối lớn, lo lắng về sự cố đường truyền, bảo mật và hoàn cảnh TTCK nói chung và các CTCK nói riêng khó khăn... dường như đã khiến những nỗ lực của các sàn chứng khoán và UBCK bị chìm đi cho dù các ngân hàng khẳng định đều có giải pháp và việc kết nối thử nghiệm thành công.

Ngoài quy định tách bạch tài khoản, phương án triển khai giao dịch T+2 cũng đã kéo dài từ 2010 cho tới giờ vẫn chưa có kết quả.

Và hậu quả lại rơi chính vào các CTCK. Bên cạnh đó, nó tạo ra sự bất ổn trên TTCK.

Bí bách chưa có hướng ra

Theo ông Nguyễn Sơn, Vụ trưởng Vụ Phát triển thị trường - UBCK, hiện nay có khoảng 20 CTCK thuộc diện phải cơ cấu lại.

Con số này là khá nhiều và nó cho thấy thực trạng của các CTCK hiện nay đang ra sao. Tuy nhiên, có thể trên thực tế con số đó còn lớn hơn rất nhiều bởi nhóm CTCK thuộc diện cần kiểm soát cũng có thể phải gia nhập nhóm bị kiểm soát đặc biệt và cần cơ cấu lại bất kỳ lúc nào khi mà các khoản nợ, khoản hợp tác đầu tư và liên quan khó hiểu bị bung ra.

Một số chuyên gia và nhà đầu tư lo ngại con số CTCK mất thanh khoản, trong thời gian TTCK ảm đạm, có lúc gần như đóng băng vừa qua, thậm chí có thể lên tới gần một nửa.

Giải pháp chung chung được nêu ra là có thể rút giấy phép, buộc sáp nhập hoặc chuyển đổi mô hình sang công ty đầu tư chứng khoán, quản lý quỹ...

Theo ông Sơn, TTCK Việt Nam quy mô còn nhỏ, mới vận hành hơn 10 năm thì con số hơn 100 CTCK là quá nhiều.

Dự kiến, cuộc đại phẫu này sẽ bắt đầu từ 1/4/2012 khi mà kết quả phân loại và xếp hạng chính thức được thực hiện theo Thông tư 226. Và năm 2012 chắc chắn sẽ là năm "chấn chỉnh" các CTCK.

Ông Sơn cho biết, việc hợp nhất CTCK không như sáp nhập, hợp nhất các ngân hàng. Ngân hàng hợp nhất là để hợp lực lại thành một ngân hàng mới mạnh hơn, tận dụng được hạ tầng, nhân sự có sẵn để phát triển, còn CTCK hợp nhất có thể không cần thiết vì mô hình CTCK là do ông chủ quyết định.

Tuy nhiên, vấn đề được đặt ra là nhiều CTCK đã bị cụt vốn và bên cạnh đó một số còn những khoản nợ, khoản hợp tác đầu tư và những liên quan ngầm bí hiểm khác. Nếu trong trường hợp, CTCK không có tiền để thanh toán cho các nhà đầu tư như trường hợp của SME thì sẽ giải quyết ra sao? Và vai trò quản lý thị trường của UBCK ở đây, trong việc bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư như thế nào?

Trong một Roadshow của BIDV tổ chức tại Tp. Hồ Chí Minh hồi giữa tháng 12 khi nhà đầu tư đề cập đến những biện pháp tháo gỡ khó khăn cho thị trường, ông Trần Bắc Hà đã đề xuất sớm cứu TTCK. Cụ thể là nên đưa danh mục TTCK ra khỏi cụm phi sản xuất; Hãy để khống chế cấp tín dụng cho chứng khoán, repo chứng khoán trên cơ sở vốn điều lệ của tổ chức tín dụng.

Thậm chí, thị trường tiền tệ, TTCK, bảo hiểm nên nhập vào và trực thuộc NHNN là tốt nhất. Bởi kênh của TTCK bao giờ cũng thông kênh với thị trường tiền tệ và các hoạt động ngân hàng.

Theo Mạnh Hà
VEF


 

Việc ban hành Thông tư về quỹ mở được nhiều thành viên coi là “thần dược” để vực dậy TTCK, nhưng một số khác cho rằng, một công cụ tài chính không thể khiến TTCK đảo chiều đi lên.

Huy động quỹ đang khó

Khi Thông tư số 183/2011/TT-BTC hướng dẫn thành lập và quản lý quỹ mở được ban hành, nhiều luồng dư luận cho rằng điều này sẽ giúp TTCK có thêm một kênh huy động vốn. Đây sẽ là cơ hội giúp huy động quỹ có thêm lối ra trong bối cảnh nhiều quỹ đóng sắp hết thời hạn trong thời gian tới.

Nhìn một cách dài hạn, các quỹ mở sẽ là một công cụ hữu hiệu để ngành quản lý quỹ của Việt Nam tiếp cận thêm các nguồn vốn mới, vốn ưa thích sự đa dạng, linh hoạt thay đổi theo từng diễn biến thị trường. Đây cũng là cách để hạn chế phần nào nhược điểm hiện tại của quỹ đóng là mức chiết khấu giá trên giá trị tài sản ròng của chứng chỉ quỹ khá lớn.

Nhưng đó là dài hạn. Trong ngắn hạn, để có thể huy động quỹ thành công hoặc giữ chân các quỹ đóng sắp hết hạn, điều quan trọng nhất vẫn là thị trường, chứ không phải là một công cụ mới.

Giám đốc một công ty quản lý quỹ cho biết, công ty ông đang thực hiện huy động quỹ ở nước ngoài đầu tư nhóm DN xây dựng, bất động sản. Dù đã ký được hợp đồng nguyên tắc, nhưng đến thời điểm này, huy động quỹ đầu tư đang khó khăn hơn.

Theo đó, cách đây khoảng gần 6 tháng, định giá tương đối của nhóm DN ngành bất động sản tại Việt Nam rẻ hơn so với tại TTCK mà quỹ huy động khoảng 30%. Tuy nhiên đó là trên cơ sở dự báo năm 2012, tình hình kinh tế sẽ khả quan hơn.

Nay, các dự báo đều cho rằng, kinh tế năm sau thậm chí còn xấu hơn, chủ trương của Chính phủ sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách tài khóa, tiền tệ năm 2012, định giá cổ phiếu nhiều DN tiếp tục bị sụt giảm mạnh. Vì thế, theo vị này, dù giá cổ phiếu nhóm này thời gian qua giảm mạnh, nhưng so sánh tương quan với TTCK nơi công ty huy động vốn thì lại đang đắt hơn tới 20%.

Bình luận về tác động của việc đưa quỹ mở vào thực tế đối với TTCK, vị này cho hay: "Một công cụ tài chính không thể khiến TTCK đảo chiều đi lên. Quan trọng nhất vẫn là chất lượng cổ phiếu. Dài hạn, quỹ mở sẽ thu hút đa dạng hơn các dòng vốn đầu tư, nhưng trong bối cảnh này, quỹ mở không thể là ‘thần dược’ để vực dậy TTCK".

Quỹ đóng chuyển thành quỹ mở: có dễ?

Về hướng ra cho các quỹ đóng sắp tới hạn, ông Nguyễn Đoan Hùng, Phó chủ tịch UBCK cho rằng, Thông tư 183 cho phép quỹ đóng có thể chuyển thành quỹ mở sẽ là một hướng đi. Nhưng...

Hiện tại, các quỹ đang giao dịch trên TTCK đang có mức chiết khấu giá lớn. Quỹ VFMVFA có giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi chứng chỉ quỹ (CCQ) tính theo kỳ báo cáo ngày 15/12 là 7.216 đồng, trong khi đó, giá giao dịch ngày 22/12 là 4.000 đồng/CCQ, tương đương mức chiết khấu 44,56%.

Điều đáng nói là, theo báo cáo tài chính tháng 11/2011, VFMVFA hiện có xấp xỉ 110 tỷ đồng tiền mặt, tương đương lượng tiền mặt trên mỗi CCQ là hơn 4.570 đồng. Trong khi đó, tài sản khác chủ yếu là cổ phiếu niêm yết, tức là dễ chuyển đổi.

Như vậy, liệu NĐT sẽ lựa chọn phương án giải thể quỹ để rút tiền hay chấp nhận chuyển đổi quỹ từ dạng đóng sang mở? Trưởng ban đại diện một quỹ đầu tư cho hay, nếu lấy ý kiến NĐT xin chuyển đổi hình thức hoạt động của quỹ, rất có thể NĐT sẽ xin… giải thể quỹ luôn!

Với mức chiết khấu cao như vậy, việc thuyết phục NĐT chuyển sang quỹ mở đã khó, việc đáp ứng được các điều kiện khác để chuyển đổi cũng khá khắt khe. Muốn chuyển sang quỹ mở, quỹ đóng phải được sự đồng ý của ít nhất 75% NĐT sở hữu CCQ đang lưu hành, có danh mục đầu tư chỉ gồm cổ phiếu niêm yết, cổ phiếu đăng ký giao dịch tại các sở, tiền và tương đương tiền đáp ứng các tỷ lệ hạn chế đầu tư… Trong khi đó, các quỹ hiện tại đều có một lượng trái phiếu, cổ phiếu chưa niêm yết… Muốn chuyển đổi thành quỹ mở, xem ra các quỹ đầu tư sẽ phải chuyển mình khá nhiều.

Theo Bùi Sưởng
ĐTCK
 

Bản báo cáo việc làm do Chính phủ Mỹ công bố trong ngày cho thấy số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu sụt giảm, là xung lực chính giúp các chỉ số chứng khoán Mỹ tăng điểm khá tốt trong phiên giao dịch ngày 22/12.

Cụ thể, chốt phiên giao dịch, chỉ số Dow Jones tiến 61,84 điểm, tương ứng 0,51%, lên 12.169,58 điểm. S&P 500 tăng 10,29 điểm, tương ứng 0,83%, lên 1.254,01 điểm. Nasdaq Composite tăng 21,48 điểm, tương ứng 0,83%, lên 2.599,45 điểm.

Với kết quả này, chỉ số S&P 500 sắp trở về vạch xuất phát của năm 2011 và chỉ số Dow Jones đã tăng điểm trở lại trong năm. Nếu các phiên tới, thị trường tiếp tục khởi sắc, Phố Wall sẽ đạt mức tăng trưởng tốt hơn các khu vực khác trong năm.

Hôm qua, thị trường lạc quan sau khi Bộ Lao động Mỹ công bố số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần qua giảm xuống mức thấp nhất trong hơn 3 năm. Ngoài ra, còn có tâm lý người tiêu dùng tháng 12 tăng cao nhất 6 tháng.

Chỉ số VIX đo lường trạng thái bất ổn của nhà đầu tư cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Mỹ giảm 1,4%, nâng mức giảm từ đầu tuần lên 13% và đang hướng tới tuần suy giảm thứ tư liên tiếp, do yếu tố kinh tế Mỹ có nhiều điểm lạc quan.

Phiên hôm qua, các nhóm cổ phiếu tài chính, năng lượng và nguyên vật liệu tăng mạnh nhất. Chỉ số S&P khu vực tài chính tăng 2,1%, chỉ số S&P khu vực năng lượng tăng được 1,1% và chỉ số S&P lĩnh vực nguyên vật liệu tiến được 0,9%.

Khối lượng giao dịch toàn thị trường ở mức thấp, với 5,88 tỷ cổ phiếu, do chỉ còn vài ngày nữa là tới lễ Giáng sinh và Năm mới. Trên sàn New York, gần 3/4 số cổ phiếu giao dịch tăng giá, còn ở sàn Nasdaq khoảng 63% cổ phiếu tăng điểm.

Tương tự thị trường Mỹ, các sàn chứng khoán châu Âu cũng đi lên nhưng với biên độ lớn hơn. Chỉ số FTSE 100 của Anh tăng 1,25% lên 5.456,97 điểm. CAC 40 của Pháp tăng 1,36% lên 3.071,80 điểm. DAX của Đức tiến 1,05% lên 5.852,18 điểm.

Ngược dòng, các thị trường châu Á - Thái Bình Dương đều quay đầu giảm điểm khi đóng cửa trước đó, nhưng mức giảm không lớn. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản hạ mạnh nhất, với 0,77%, tiếp đến là Straits Times của Singapore giảm 0,32%.

Thị trường	Chỉ số	Phiên trước	Đóng cửa	Tăng/giảm (điểm)	Tăng/giảm (%)
Mỹ	Dow Jones	12.107,70	12.169,70	61,91	0,51
	S&P 500	1.243,72	1.254,00	10,28	0,83
	Nasdaq	2.577,97	2.599,45	21,48	0,83
Anh	FTSE 100	5.389,74	5.456,97	67,23	1,25
Pháp	CAC 40	3.030,47	3.071,80	41,33	1,36
Đức	DAX	5.791,53	5.852,18	60,65	1,05
Nhật Bản	Nikkei 225	8.459,98	8.395,16	64,82	0,77
Hồng Kông	Hang Seng	18.416,40	18.378,20	38,22	0,21
Trung Quốc	Shanghai Composite	2.191,15	2.186,30	4,85	0,22
Đài Loan	Taiwan Weighted	6.966,48	6.966,35	0,13	0,00
Hàn Quốc	KOSPI Composite	1.848,41	1.847,49	0,92	0,05
Singapore	Straits Times	2.673,32	2.664,80	8,52	0,32
Nguồn: CNBC, Market Watch.

Theo VnEconomy.vn